275亿卖掉健身设备品牌急着“甩包袱”的安踏看上了锐步？服装行业分析师马岗在接受时代财经采访时表示，出售Precor意味着在巨额并购后，安踏开始着手整合和消化亚玛芬的资产。“亚玛芬旗下的品牌众多，不一定都适合安踏，要有取舍。”

　　安踏体育（下称“安踏”）300多亿元（人民币，下同）鲸吞Amer Sports（下称“亚玛芬”）的影响还在持续。

　　12月22日，安踏发布公告称，亚玛芬与Peloton Interactive, Inc.订立股份及资产购买协议，Peloton同意购买Precor资产，总金额为4.2亿美元（约为27.5亿元)。“合营集团自出售事项收取的款项金额约为3.6亿美元，录得约2000万美元的净利。预期合营集团将出售事项所得款项净额用于一般企业用途。”

　　安踏在公告中表示，出售Precor是为了促进未来发展，能够优化合营集团內部资源。12月22日，关于上述资产出售等问题，时代财经采访安踏相关人士，但截至发稿，未收到回复。

　　同日，服装行业分析师马岗在接受时代财经采访时表示，出售Precor意味着在巨额并购后，安踏开始着手整合和消化亚玛芬的资产。“亚玛芬旗下的品牌众多，不一定都适合安踏，要有取舍。”

　　公开资料显示，Precor原是亚玛芬旗下的品牌，主要从事制造、分销、提供、服务及销售心血管及力量锻链运动机器、健身器材、健身设备、健身配件及相关技术及数码服务。2019年，Precor税后溢利为630万美元，较2018年的1050万美元有明显下滑。

　　去年9月，安踏牵头的财团以46亿欧元（约359亿元）的价格收购了亚玛芬，Precor也被一并收入囊中。

　　这笔巨额的收购案仅完成两个月，业内就传出安踏寻求出售Precor的消息。彭博社11月报道，安踏正考虑出售Precor，售价可能在5亿美元左右。

　　马岗对时代财经指出，一直以来，Precor的主要市场并不在中国，而健身器材在国内的销售情况远不如国外。此外，健身器材在安踏整体业务中也只占到一小部分。

　　根据马岗提供的数据，在发达国家，运动器械消费占到整体体育用品消费的20%至30%，安踏的运动器械类+配件类销售仅在5%以内，且毛利率偏低。早年，李宁收购红双喜和凯胜，发力运动器械时，安踏鲜有动作，一方面，器械整体市场规模偏低，另一方面，安踏尚无此类优质资源进行运作。

　　在对亚玛芬的收购中，安踏花费了15.43亿欧元（约124.21亿元），占股57.95%。这也导致安踏的负债率大幅增加。根据2020年半年报，安踏的负债率已由去年底的22.3%提升至36%球王会官网，因银行大幅增加所致，而这笔主要用于收购亚玛芬。

　　此外，疫情之下这家中国最大的体育用品公司也难独善其身。据2020年上半年财报，安踏营收146.7亿元，同比下降0.96%；净利润16.58亿元，同比下降33.2%。报告期内，安踏的经营现金流为23.95亿元，相比去年同期下滑30.4%。

　　12月22日，No Angency分析师唐小唐告诉时代财经，在经营压力较大的情况下，安踏通过出售一些与主业关系不大的业务，可以回收资金。

　　2019年11月，安踏发布公告，宣布拟以11.98亿港元的价格出售亚玛芬间接权益5.25%的股权。7天后，安踏发布公告称，间接出售部分亚玛芬权益预期将获得485.2万欧元收益。

　　今年1月，安踏发行5年期可转换债券，募集资金10亿欧元，计划将所得款项用作偿还现有欧元债务和其他银行、营运资金及其他一般公司用途；8月，安踏又通过了一项中期票据和超短期融资券发行计划，共计不超过120亿元，所得款项用于偿还及用作一般营运资金。

　　在唐小唐看来，目前安踏的业绩和资金状况处在相对健康的状态，基本面没有太大问题，预计全年业绩会有10%左右的下跌，融资和发债能在一定程度上帮助安踏缓解财务压力。

　　12月14日，体育零售巨头阿迪达斯表示，已开始对锐步评估战略替代方案，其中包括可能出售锐步或分拆并单独上市。据CNN等媒体报道，阿迪达斯有意以24亿美元（约为157亿元）出售锐步，相对于40亿美元的收购价，阿迪达斯基本等于半价出手。

　　锐步的潜在买家包括Vans的母公司VF Corp和The North Face，品牌管理集团ABG和安踏也是追求者。

　　按照阿迪达斯24亿美元的“心理价位”，安踏若收购锐步，需要筹集150多亿元，这已经超过安踏2019年总营收的四成。即便安踏出售Precor后能获得3.6亿美元，与24亿美元的收购价格相比，依然是杯水车薪。

　　唐小唐对时代财经表示，尽管安踏负债率在增加，但整体经营状况健康，从今年来融资情况看，安踏依然有着不小的号召力。“一旦安踏想要收购，出来给钱的资本不在少数。”

　　年初至今，安踏的股价涨幅超过了65%，最新市值为3025亿港元。这也让安踏超过阿迪达斯，成为仅次于耐克的全球第二大体育鞋服品牌，阿迪达斯是否愿意将锐步出售给安踏，培育竞争对手？

　　马岗认为，阿迪达斯最初收购锐步的目标并非做大做强，而是将其消化，提升市场占有率。“阿迪达斯的目的已经达到，只要价格合适，收购方是谁都无所谓，总比烂在自己手里好。”

　　一旦收购锐步，已经拥有Amer Sports、FILA、Kolon Sport、Sprandi和Kingkow的安踏，将进一步扩张自己的品牌版图，如何整合旗下众多品牌也是安踏可能面临的挑战。

　　马岗表示，品牌管理与整合的关键在于公司内部机制调整和供应链的协同。“锐步和安踏本就有着中高端之分，即便产品定位存在冲突，也可以从设计和营销上进行切割。”

　　唐小唐也认为，即便吃下锐步，安踏面临的“综合治理能力”考验并不算艰巨。“安踏的规模会变得更大，供应链优势也会更明显。完成对锐步的收购也有望减少安踏对中国市场的依赖，并帮助安踏利用锐步的销售渠道和供应链进入更广阔的国际市场。”